25/07/2024
TAV Havalimanları Holding
Net karda güçlü artış…
Şirketin 2024 yılı ikinci
çeyreğinde ana ortaklık net karı 2,51mlr TL ile bir önceki çeyreğe göre güçlü
bir artış kaydetmiştir. Şirketin bir önceki yılın aynı döneminde 887,4mn TL ana
ortaklık net dönem karı bulunuyordu. 2Ç24’de net satışları 14,31mlr TL ile
önceki yılın aynı dönemine göre %106,7 artış göstermesi (2Ç23: 6,92mlr TL)
kar artışında etkili olmuştur. Net satışlarda çeyreklik bazda da %33 oranında
iyileşme görülmüştür. Hasılatta artışta trafik büyümesi, Paris Lounge Network
şirketinin TAV İşletme Hiz. altında tam konsolide edilmeye başlanması, fiyat
artışları ve Ankara Esenboğa işletmesinin UFRYK 12 muhasebe uygulamasından
çıkması ciro büyümesine olumlu etki etmiştir.
Yolcu sayısı artmaya devam
ediyor…
2024 yılının ilk yarısında
hizmet verilen toplam yolcu sayısı dış hatlarda %20 artış ile 28,9mn, iç ve dış
hatların toplamında ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %17’lik bir artış
ile 45,8mn olmuştur. Bu artışı şirketin havalimanlarını kullanan önemli
havayolu şirketlerinin filo genişletme stratejileri ve daha kısa geçen bir kış
sezonu desteklemiştir. Bununla birlikte ciro kalemleri incelendiğinde, 2024
yılının ilk yarısında bir önceki yılın aynı dönemine göre oransal olarak en
büyük artış %89 ile özel yolcu salonları hizmetlerinde gerçekleşmiştir. Bu
artışta Paris Lounge Network’ün TAV İşletme Hiz. altında tam konsolide edilmeye
başlanması, ABD Dulles Havalimanı operasyonunun devreye girmesi ve genel yolcu
büyümesi etkili olmuştur. Hasılat büyümesinde etkili bir diğer kalem olan yer
hizmetlerinin %27 büyümesinde toplam hizmet verilen uçak sayısında artış ve
fiyat artışları başlıca sebeplerdendir.
FAVÖK marjında belirgin
yükseliş…
FAVÖK, 2Ç24’te çeyreklik
bazda %64,9, yıllık bazda ise %95,3 artış ile 4,5mlr TL olmuştur. (2Ç23:
2,3mlr TL) FAVÖK marjı yılın ikinci çeyreğinde ilk çeyreğe göre 6,1 bp
artış ile %31,5 olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bazda ise FAVÖK marjı 1,8 bp
gerilemiştir. Brüt kar marjı 4,1 bp ile %40,2, esas faaliyet kar marjı 4,9 bp
artış ile %22,1 olmuştur. Ek olarak 2024 yılının ilk yarısı ile bir önceki
yılın aynı dönemi karşılaştırıldığında FAVÖK marjı 2,4 bp artış ile %28,84
olmuştur ve bu artışın ana sebebi faaliyet giderleri artışının ciro
büyümesinden daha yavaş gerçekleşmesidir.
Borçluluk oranlarında azalma…
Şirketin 2024/06 döneminde
borç toplamında artış olmakla beraber, toplam borç/özsermaye oranı 57,5 bp
düşüş ile %223 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde toplam borcun toplam
varlıklara oranı 4,6 bp düşüş ile %68,79, cari oranı ise 0,01 artış ile 0,95
olmuştur. Toplam borçların artmasına rağmen şirketin borçluluk oranlarında
azalma görülmektedir. Öte yandan 2023 yılının ilk yarısında yabancı para
pozisyonu 4,18mlr TL varlık durumunda iken, bu yılın ilk yarısında 7,85mlr TL
yükümlülük durumuna dönüşmüştür.
Yatırımlar ve Öngörüler
Şirket, 2024 yılının
ikinci çeyreğinde 52mn Euro yatırım harcaması yapmıştır. Dönem içerisinde
Almatı Havalimanı yeni dış hatlar terminalinin kullanıma açılmasıyla yolcu
kapasitesi ikiye katlanarak 14milyonun üzerine çıkmıştır. Ankara Esenboğa havalimanının
Mayıs 2025-Mayıs 2050 tarihleri arasında 25 yıllık işletme imtiyazını alan ve
burada yatırımlarına devam eden şirket, bu yatırımın 2025 yılı sonunda
tamamlanmasını ve 2026 yılında Ankara cirosunun 90m Euro’nun üzerinde olmasını
beklemektedir. Antalya Havalimanı’nda da terminal ve hava tarafı genişlemeleri
inşaat çalışmaları devam eden şirket, yaklaşık 750m euro olarak öngörülen ilk
etap yatırımını 2025 yılının ilk çeyreğinde tamamlamayı planlamaktadır.
Değerlendirme
Şirket 2024 yılı sonunda 1500-1570mn
euro (2023: 1309,7mn Euro) toplam ciro öngörmekte ve hizmet verilen
toplam yolcu sayısının 100 milyonu aşmasını beklemektedir (2023: 95,5mn).
Öte yandan 2024 yılının sonunda 430-490mn Euro FAVÖK öngören şirket,
Almatı’daki güçlü büyüme sebebiyle 2024 yılı yatırım harcaması beklentisini
260-300mn Euro olarak revize etmiştir (2023: 214,3mn euro). Şirketin
dönem içerisindeki kar artışını, operasyonel büyümeyi ve borçluluktaki azalmayı
olumlu değerlendirmekteyiz. Ayrıca şirket özelinde ve havacılık sektörü
genelindeki büyüme öngörüleri, şirketin kullanıma açılacak yeni yatırımları ve
yatırım planları da şirketin geleceği açısından olumlu bir görünüm çizmektedir.
Şirket hisseleri BIST100 endeksinin son 1 ayda %6,73, son 1 yılda ise %54,20
üstünde performans göstermiştir. Öte yandan hisse 9,79 F/K, 1,91 PD/DD
çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Araştırma Bölümü
Saygılarımızla.
Uyarı: Burada yer alan
yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri
tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum
ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Bu rapor tarafımızca
doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak hazırlanmış olup
yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı
hedeflemekte ve herhangi bir yatırım aracını alma veya satma yönünde
yatırımcıların kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır. Yatırımcıların
verecekleri yatırım kararları ile bu raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler
arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu kararların neticesinde
oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan kurum çalışanları ile Anadolubank A.Ş.
ve Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin herhangi bir sorumluluğu
bulunmamaktadır.
0850 205 55 55
Döküman için tıklayınız.
0850 205 55 55
